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中庚基金丘栋荣:风险释放 权益类产品布局正当

  近日,在接二连三的利好政策刺激下,A股市场略有转暖之势。市场是否就此踏上反弹之路,投资者比较迷茫。中庚基金经理丘栋荣表示,当前基本面风险虽然还没有完全释放,但市场估值较低,权益类产品获得超额收益的可能性较大。展望未来,不应该太过于保守和谨慎,可以更加积极、正确地承担一定风险,以获得一个较好的预期风险补偿。

  据了解,丘栋荣拥有10年证券投资经验,他曾管理的基金历经牛熊洗礼,呈现波动率低、回撤小、超额收益高三大特征,获得专业机构的认可,拟由丘栋荣管理的中庚价值领航基金将于11月19日全国发售。

  丘栋荣的投资策略为“基于不确定性定价的价值策略体系”,其中,新宝6不确定性定价是核心,价值投资策略是基础。

  在判断企业价值时需要预测,许多投资者会通过深入研究,基于现金流贴现给公司定价。而丘栋荣预测的是企业未来的各种可能性以及这些可能性发生的概率。这一不确定性的分布,就是给企业定价的基础,本质上是一种更量化、精细化的定价方式。

  区别于市场上其它价值策略,丘栋荣认为,他坚持的价值策略是“的价值投资策略”,即预期的全部回报必须来自资产本身的盈利和现金流,而不是来自交易。他认为,去预测市场会不会喜欢某一类资产非常危险。只要资产本身的盈利和现金流和现有的价格相比,隐含回报足够高,能够满足投资者的风险和收益的目标,就应该积极去承担这个风险。

  丘栋荣进一步解释,从长期(十年完整周期)来看,新宝6权益市场收益率的核心甚至唯一决定因素是价格或估值。因此,按照他的价值投资策略,所有的超额收益必须能够通过低估值来解释,可能会买一些确定性不是很高的公司,但必要的前提是它们必须便宜。

  作为权益类基金的基金经理,对市场风险的识别至关重要。投资过程中,丘栋荣主要运用基于风险溢价的资产配置策略来对市场进行分析,主要有四个步骤:第一,理解不同资产类别基本面的风险情况;第二,计算不同资产类别的当前价格所隐含的风险溢价水平;第三,跨资产类别比较资产风险水平或者溢价水平;第四,基于组合的风险和预期回报目标确定承担风险以及预期回报的水平。

  基于这一策略,丘栋荣会自上而下地对债券、股票、海外市场等各类别资产计算风险溢价水平,通过横向比较各类资产的相对性价比,再根据产品的风险收益定位、结合自下而上的个股选择进行配置。此外,新宝6在丘栋荣的价值策略体系中,风险管理是基石。通过对当前A股机会和风险的分析,丘栋荣认为,新宝6登录平台市场风险正在释放,新宝6当前市场估值已经回落至历史均值下方,自下而上选择低估值股票机会增多。

  丘栋荣强调,在当前时点布局权益类产品,并不是认为市场是无风险的或者是低风险的,而在于市场可能给予风险错误的定价。在投资中找不到绝对安全的资产,但是可以在关注基本面风险的同时,利用立体的风险管理体系来有效管理可能面临的风险,以正确的方式多承担一点点风险获得更多风险补偿。(陆海晴)

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